事件

    公司宣布2020 年第一季度陈诉，陈诉期内公司实现营业收入2.53 亿元，同比下降15.1%；实现归属于上市公司股东的净利润4343 万元，交通设施厂家，同比下降13.6%；实现扣除很是常性损益后归属于上市公司股东的净利润4293 万元，同比下降3.41%；实现策划勾当发生的现金流量净额8160 万元，同比下降12.7%；实现根基每股收益0.07 元，同比下降12.5%；实现ROE 2.20%，同比下降0.28 个百分点。

    简评

    受疫情影响，公司一季度业绩仅小幅下滑。公司2020 年一季度实现营业收入2.53 亿元，同比下降15.1%；实现归母净利润4343万元，同比下降13.6%；实现扣非后归母净利润4293 万元，仅同比下降3.41%。自2020 年1 月底开始，海内新冠疫情开始发作，全国各地采纳了多种限制法子以阻止疫情伸张。受疫情影响，2020 年Q1 全国基建项目停工期比往年更长，2020 年Q1 全国汽车销量367 万辆，同比大幅下跌42.4%。面临如此倒霉影响，公司业绩并未受到庞大攻击，仅呈现小幅下滑，标牌标识厂家，说明公司微棱镜型反光膜和车牌膜及半制品等高毛利焦点产物仍保持不变，市场占比仍在晋升。陈诉期内，公司销售用度为1658 万元，同比增长17.3%；打点用度为1706 万元，同比下降9.5%；研发用度为908万元，同比下降14.3%；财政用度为-149 万元，同比下降124.3%，主要是部门贴现利钱调解科目列支所致。

    海表里疫情阶段纷歧，反光质料海内市场增量晋升，国产替代加快。今朝海内疫情已经趋于不变，反光质料下游需求规复环境精采。为刺激海内经济增长，海内基本设施建树步入“快车道”，微棱镜型反光膜由于精彩的机能将更多地在高速公路、国道以及都市阶梯交通符号中举办应用，作为公司焦点业务之一微棱镜型反光膜的增量市场需求将随之扩大。今朝微棱镜型反光质料海内市场局限在30 亿元阁下，公司市占率约10%，近90%市场仍被3M 等海外企业把持，但当前外洋疫情仍在发酵，阻断了高端反光质料等相关产物的全球财富链供给，这将加快这类质料的国产替代，随后续技能革新和上游焦点原质料国产化，同时凭借公司自身一体化策划模式的优势，市场份额将慢慢晋升。车牌膜业务方面，为刺激汽车市场，敦促新能源汽车增长，国务院已确立相关政策，有望使得海内汽车产销量触底回升，新能源汽车渗透率也将进一步晋升。新能源汽车车牌利用的是烫印技能，该类车牌盈利本领是传统车牌的一倍以上。公司已占据海内车牌膜及半制品30%的市场份额，随利好政策落地及市场拓宽，公司车牌膜业务收入和盈利本领将稳步提高。

    铝塑膜、5G 手机背板等新业务前景看好，蓄势待发。铝塑膜业务方面，公司主要以数码类客户为主，2019 年新增了部门储能类客户。2020 年公司将维系动力类客户干系，加大储能类客户的开拓，并在数码类客户方面优化客户布局向中高端客户举办拓展。由于疫情导致DNP 等日韩铝塑膜出产企业产能供给不敷，海内锂电池出产厂家也在不绝寻求海内铝塑膜出产厂家举办相助，也将加快铝塑膜业务的国产替代。2019 年公司新增4 条德国出产的PC/PMMA 复合板材出产线，主要针对5G 手机背板和汽车内饰来举办市场拓展，估量2020 年下半年会有部门实现销售，投产放量后也会对公司业绩发生显著的晋升。2020 年子公司华威量子点膜售价将规复至市场价值程度，通过引入新的阻隔阂供给商在担保产物品质的同时低落产物出产本钱，由此提高量子点膜产物的盈利本领。如解除疫情的影响，华威凭借自身增光膜业务的优势、复合膜产能的晋升以及量子点膜在其它下游企业的拓展，2020 年业绩相较于2019 年将明明好转。

    盈利预测与估值：估量公司2020、2021、2022 年归母净利润别离为2.66、3.79、4.69 亿元，对应EPS 别离为0.43、0.61、0.75 元，对应PE 别离为19.9X、14.0X、11.3X，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情成长不行控、项目投产不及预期、下游需求不及预期。