1937年，世界上第一块反光膜在美国3M公司的尝试室里降生，这也成为了交通符号大局限应用反光膜的里程碑，从此恒久3M一家独大。

固然我国的反光质料行业起步较晚，但今朝，中小板上市公司道明光学(002632)已经冲破了海外对反光质料的把持。

如今受疫情影响，3M出产反光质料其出产线已改去做N95口罩，这个细分市场或将迎来变局。

微棱镜冲破国际把持，高端产物成为业绩主要助推力

2019年年报显示，道明光学实现营业收入13.92亿元，同比增长16.23%;归属于上市公司股东的净利润1.98亿元，同比下降3.50%。

营收构身分产物来看，固然整体净利润小幅下降，可是公司微纳米棱镜型反光膜、车牌膜及车牌半制品等阶梯及车辆安详防护等焦点高端产物不绝扩大市场份额，销售收入和孝敬的毛利额大幅增长。

出格是公司的微棱镜膜及成品，实现收入2.67亿，同比增长46.79%。由于该产物逆反射系数更高，因此主要应用于高速公路、国道省道品级公路、都市阶梯上的交通符号牌等对付行车安详规模较高的规模。

据相识，今朝全球微棱镜膜市场局限在70亿阁下，海内约占25-30亿市场，道明光学市占率只有10%，剩余份额险些被国际巨头3M把持。

同时，由于出产工艺难度较大，今朝全球把握该项产物出产技能的企业只有四家，道明光学是全国独一一家。

不外由于疫情影响，3M部门出产线已改去做N95口罩。而据道明光学先容，公司产物品质与3M公司险些没有差别，而本钱方面又比3M有着低15%-20%的价值优势，3M公司一家独大的排场有望改变。

若这个市场占有率从由10%晋升至20%以上，对应的销售额近10亿元、毛利润将达6亿元。

别的，本年3月我国推出的“新基建”政策，强调增强基本设施建树，同时，各个处所当局麋集发布了2020年的重大项目投资打算。

天时地利与人和俱备，这对付道明光学或将迎来一场庞大的发作机会。

以反光质料切入，向上下游场景拓展

近几年，交通标牌设备，我国的经济飞速成长，相应地公路建树、汽车财富等也一直处于高速成长的状态，因此对付反光质料产物的需要也随之不绝增大。

道明光学也逐渐从单一的反光质料出产企业转型为综合性成果性膜质料出产企业，为客户提供一体化的办理方案。

不难发明，公司以反光质料及上下游财富为主，已经向新能源、锂电池、5G等规模拓展。

以汽车规模为例，公司车牌膜及半制品2019年实现收入2.55亿，同比增长30.10%，市占率快要30%。

而跟着新能源汽车的不绝增长，车牌膜市场空间将进一步扩大。新能源汽车车牌大部门为具有渐变色结果的绿色配景配上玄色字样，建造这种车牌所需反光膜的尺寸为原油墨技能需求量1.1倍。

除了车牌膜，道明光学铝塑膜今朝销售势头精采，2019年公司铝塑膜实现收入5109万元，同比增长19.65%。

据相识铝塑膜作为软包锂电池封装的要害质料之一，同时也是锂电池财富链中壁垒最高的要害环节之一。在新能源汽车规模，相较铝壳锂电池，软包装锂电池可以通过外形设计节省空间，由于利用的是凝胶态聚合物，比容量上较一般铝壳锂电池高，且安详性较高，不易产生爆炸。

跟着全球汽车电动化趋势已成，软包电池在动力电池渗透率将不绝晋升。

政策方面，四部委日前宣布了《关于完善新能源汽车推广应用财务津贴政策的通知》，这势必也将拉动电池与上游质料的需求。

别的，5G时代加速了手机后盖去金属化推进，公司PC/PMMA共挤薄膜/薄片已到位并小批量出产，将来也有望成为利润增长点。

代价或被低估，多点蓄势待发

在新质料行业有不少和道明光学一样从本身的明星产物开始向下游财富延伸的公司，譬喻国瓷质料。

差异于道明光学，国瓷质料是环绕着陶瓷质料从MLCC配方粉起家，今朝工艺延伸到汽车尾气催化、生物医疗等多个财富。据其2019年年报，公司实现营业总收入21.53亿元，归母净利润5.01亿。

自2012年上市以来，国瓷质料市值增长高出5倍，如今已经成为市值超两百亿的企业。

而反观道明光学，在根基面向好、盈利一连增长的的环境下，公司股价这几年都走的相比拟力平稳，标牌标识厂家，停止4月30日，公司总市值为52.9亿元。

凡是在对股票估值时，市净率和市盈率是两个较量直观的数据尺度，也可以公道地去判定一家公司的投资代价，道明光学甚至在细分规模反光质料的几只个股中仍偏低。

在中信建投的研报中暗示，估量道明光学2019、2020和2021的EPS别离为0.34元、0.49元和0.65元，对应的PE为22.6倍、15.6倍和11.8倍。

不外近期在二级市场上，道明光学已受到了不少市场存眷，公司股价在年后已经涨了超40%。相信跟着政策的落地，这只集锂电池、新能源汽车、5G等观念于一身反光质料龙头有望迎来发作式的增长。